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吃一堑长一智！英国养老金紧急优化抵押品规

2025-08-05 16:13:53 来源：华尔街见闻

(相关资料图)

在英国养老金 “爆仓”危机后，养老金基金公司正在迅速重新起草合同，允许除了现金以外的流动性资产作为抵押品。

9月底的 “迷你”预算案出台后，养老金基金被迫抛售金边债券，来筹集需补交的保证金，英国央行不得不紧急出台宣布“无限量”购债计划。

对此，10月25日，媒体援引业内律师表示，这次危机爆发的关键在于，养老金基金公司与LDI 风险抵押品公司之间对于补交保证金的形式大多为现金形式。该律师说：

许多公司遇到的问题是养老基金被要求兑现，因此他们不得不大规模抛售债券以获得现金，为此我们正迅速重新起草合同优化抵押品规则，扩大抵押品范围。

上述报道称，许多养老金基金公司都持有高等级公司债券，在未来若再次出现流动性危机，这些公司不并不打算出售它们，而是将它们作为替换现金的抵押品。此外，有律师称如果金边债券可以直接满足保证金追加的要求，就能有效缓解未来可能面临的现金流动性危机。

英国央行银行于本月临时颁布了一项计划，用来扩大抵押品回购工具，但也将于11月10日结束，这使得养老金基金公司准备采取长期行动，以防止另一场流动性危机。

媒体援引Insight Investment首席执行官Abdallah Nauphal 观点称，当前的危机源于养老金的资产流动性与抵押品要求之间的不匹配。他说：

处理资产换取现金形式的保证金可能需要几天时间（如果流动性较差，则需要几周时间），与之相对，LDI则要求保证金必须每天结算，且主要以现金方式结算。如果允许公司提供优质债券来作为缴纳保证金的形式，那么大部分问题就不会出现。

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